多家企业联合海外收购？
这种交易在私募圈不是新鲜事，只不过这次引起了市场的关注。 2018年7月，泰禾集团公告称，与华平国际、富达亚洲及民生人寿保险签署协议，投资设立基金管理公司，分别持有45%、35%和20%的股份。
该基金目标规模为5亿美元，将专注于房地产领域的风险投资和房地产私募基金业务。当时公告显示，基金管理公司已委托美国华平集团作为基金管理人，启动海外投资项目。 而此次交易的买方同样也委托了华平集团负责资产管理。这意味着买卖双方通过同一第三方完成交易，比较符合境外收购的交易习惯。
值得注意的是，在之前的公告中，上述三方共同设立的基金管理公司的英文名称为“Hengfu Global Investment Management Co.Ltd”。而本次交易买方名称的英文版为“Heng Fu (USA) Acquisition G.P.， L.L.C.” 从英文名称来看，二者似乎有一定关联性。不过就具体关系是否进一步延伸到投资层面，目前尚无更多信息披露。
从交易结构来看，由于买方拟用于交割的资金来源是并购贷款，因此需要找到合适的资金方，同时为了保证资金的流动性，避免交易失败，双方选择共同设立SPV来承接标的资产，再由SPV向标的公司进行融资操作。 在目前国内并购市场，出现较多的交易结构是卖方通过融资安排先获得资金用于交割，之后在约定的期间内偿还。但这样对卖方而言存在一定的风险敞口，而买方也需要承担相应风险。
为了降低交易的风险，通常买方会要求卖方提供一定金额的履约保证金，并采用“银行保函+担保公司担保”的方式增加担保力度。 当然，这样的交易结构对于像碧桂园这样资本较为充裕的企业来说并非难事。而对于部分现金流紧张或者融资能力弱的企业，则需要寻找实力较强的合作伙伴一同操作，才能实现。