从概念上说，“嵌套”是指在一个策略或者产品之下再设计另一个策略或产品，两个策略相互影响、收益相加。所以，“嵌入”的概念要比“嵌套”的范围更广一些。比如，一个资产组合策略可以同时配置股票和债券，这样这个策略就嵌入了股票的策略和债券的策略之中。但是，如果这个资产组合策略是主动管理策略，在考虑了策略的跟踪误差等指标后，我们一般不能认为它同时在优化这两个策略的效果，而是认为其效果取决于两个策略的组合。也就是说，这个策略的绩效是被动的，而不是主动地同时优化两个策略的效果。这就是说，对于同一个策略或者产品，我们可以做不同的事（如资产配置），也可以不做任何事情（因为任何策略都有跟踪误差）；但一般来说我们不能同时做不同的事和不做任何事。这是由于它们各自的性能指标是不同的，同时优化两种性质完全不同的策略是不可能的。当然，如果我们允许某些策略有负的超额收益率，问题就变得复杂起来。
目前，国内对嵌套结构产品的研究尚不够深入，大部分仍停留在对国外理论的翻译和介绍上。
山银芳优质答主所谓基金嵌套，就是基金管理人运用所管理的基金以自己管理的其它基金为投资标的。基金嵌套也存在一定的风险，比如说基金管理人将甲基金所募集的资金投资于自己管理的乙基金的时候。如果乙基金发生了管理人责任范围内的投资亏损，很可能会给甲基金的投资者带来损失，从而引发甲基金的管理人应该向甲基金的投资者承担赔偿责任的法律风险。基金嵌套在国际上也是普遍存在，特别是在成熟的私募基金领域。在境外很多著名的并购基金或者产业投资基金的私募投资协议中，对于其所募集的私募基金可以投资于管理人管理的其它基金一般都没有限制。
实际上，在欧美发达国家（特别美国），基金嵌套是十分常见和普遍的。由于一些大资产管理公司旗下的各种基金类别众多，“基金投资于自己的基金”、“基金投资于基金”这一类的情况频频出现。当然，其中的潜在风险也是存在的。在次贷危机中，著名的“贝尔斯登倒闭案”就与基金嵌套风险密切相关。在美国证券市场和私募市场较为发达的现实条件下，基金嵌套是提高基金资产配置，分散、转移基金投资风险的必要手段。
