混合基金怎么选？
首先，要评价一只混合型基金的业绩表现，需要先将其业绩进行归因。根据业绩的驱动力不同，我们将基金业绩分为三类——基准收益、Alpha和Beta，分别对应着超额收益率、风险调整后收益率以及仓位的信息。 以华宝兴业策略精选为例，其2016年以来的业绩如下（仅展示相对偏股型基金的表现）： 在对业绩进行归因后，我们可以得到这只基金各驱动因子在成绩中的贡献程度。据此可以判断该基金的风格是否稳定，以及未来进一步做投资的思路。 如图所示，策略精选在2016年至2021年的业绩主要是由Alpha驱动的，这意味着它超越了基准的收益主要是由于主动管理能力的体现，而并非因为仓位高低导致的；同时，我们还能看到，在大部分年份里，策略精选的Beta值都接近于0，说明其在控制回撤方面做得不错。
我们还可以进一步观察到策略精选在2016-2021年间各个季度的收益/净值走势图。这也能帮助我们了解基金经理在个股选择和仓位调整上的操作风格。 如果我们仔细观察每个季度的走势，可以发现策略精选在每个季度末的仓位基本都处于较高水平，这说明本基金在仓位决策上比较勇敢。这可能也导致了它在2021年下半年遭受较多回撤的原因。
当然，我们也需要注意仓位的高低与风险是两回事。虽然我们看到策略精选在大多数时候都是高仓位的，但它的风险控制得较好，最大回撤发生在上半年也比较正常。