美国加息是升值吗？
不是！ 在美国利率上调后，美元指数上升，人民币相对美元贬值了5%（同期欧元对美元汇率从1.23涨到了1.48），但这只是表层现象。更深层次的原因在于，美联储上调利率以后，投资者风险偏好下降，为了追求资金安全纷纷买入美国国债，导致美国国债价格上升，期限溢价降低，而利率是与期限溢价成正相关的。名义利率上行并不是因为货币政策的正常调整导致的，而是因为投资者对于经济下行的担忧超过了对通胀的担忧，因此美联储被动降息，实际利率为负。
所以名义利率的上行其实不是升息，而是债券价格下跌引起的收益率上升。当然如果央行采取对冲操作，既不动用外汇储备购债，也不向市场投放新的基础货币，那么实际利率仍然为负，这实际上相当于央行把本应支付给投资者的利息收入全部留给自己了——这是很不合理的，所以这种情况不可能长期持续下去。最终实际利率还是会回到合理的位置上。 理论上说，只要国际收支逆差仍然存在，而且外国央行没有大幅度加息抑制资本流入，外资就会不断涌入，推高资产价格。但是美国目前的状况是国际收支顺差和外资流入都很少甚至亏损，根本原因在于美国经济的增长潜力远远小于中国。
未来即使美联储继续加息到6-7%，考虑到中国的利率还有很大的上浮空间，中美两国利差的缩小对于资本流动性的影响其实非常有限。同时由于美元资产的价格已经包含了美联储货币政策的变化预期，因此一旦加息进程开始启动，美元资产的估值水平就会逐渐下降，这对全球风险资产都是一个明显的利好。