辉隆股份重组是好事吗？
辉隆股份是家农业资料流通企业，以化肥的销售为主，农药、农膜也有一定的销售规模。除了流通外，公司也从事复合肥的生产，在安徽有100万吨产能，通过“工厂化直销”的方式在内部流通渠道进行销售。公司流通渠道在安徽覆盖率较高，主营毛利率偏低，但资产较轻，ROE 较高。
辉隆集团旗下的商贸板块是安徽省具有影响力的地方流通企业，其商贸板块收入规模相当于A股同类公司苏宁易购的85%，国芳集团的12倍。但辉隆集团的商贸板块此前没有在上市公司体内，仅通过辉隆股份参股经营，对辉隆股份的业绩贡献较小，上市公司在资本市场上的发展空间也十分有限。集团因此决定采用“三步走”重组方式将商贸板块注入上市公司，一方面提升上市公司规模和质地，为二级市场上的辉隆股份打开股价上涨空间，提振上市公司估值的同时也将提升集团的整体估值；另一方面也给集团其他股东创造变现机会，因此此次重组是多赢之举。
此次重组完成后，辉隆股份将成为A股少有的综合流通企业，且为全国农化流通领域的头部企业。我们预计此次重组完成后，公司20/21/22年备考归母净利润为4.50/4.94/5.65亿元，对应EPS为0.56/0.62/0.71元。参照同类型可比公司20年平均PE估值16倍，且考虑农化流通行业为国家重点扶持对象，以及辉隆股份作为安徽省流通领域龙头企业将受益于国内经济复苏及安徽省扩大内需等多重政策利好，给予20年16-19倍PE ，目标价8.96-10.67元。由于公司尚未公布重组草案，我们暂不给予投资评级，待草案公布后将进行盈利预测的调整，并给予明确投资建议。