煤炭到底还值得投资吗?

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作为以煤炭为根基发展起来的中国最大的煤炭企业,我可以说煤炭行业是非常值得投资的。

首先,从供给端看,中国是一个能源需求增长快速、能源结构调整紧迫的发展中大国,大力发展新能源的同时,必须保障传统化石燃料的供给安全; 全球范围内来看,目前各主要经济体都提出了碳中和、碳减排的目标,未来可能采取一系列措施抑制包括煤炭在内的高碳排放行业的发展,而中国作为世界上最大煤炭消费国和进口国,将担负着保障能源安全、推进节能减排的双重任务。

其次,从需求端看,我国经济发展仍处于上升期,能源需求还将继续增长,据《第一次可再生能源发展报告》显示,到“十四五”末,中国可再生能源在总能源比重将达到20%左右。这意味着除了提升清洁能源发电效率之外,还要增加传统化石能源的利用率,减少排放。而煤炭作为传统化石燃料中的主力资源,其利用程度的加深是不可避免的趋势。

煤炭作为一种不可再生的资源,有储量有限、开采难度较大等特点。随着经济的发展和技术的进步,人们对于煤炭的需求量逐渐增加,导致煤炭的价格也逐渐上升。然而随着国家对于环境保护和节能减排的力度加大,对煤炭等行业也提出了更高的要求。

自2015年起,中国开始推行煤炭改革,鼓励煤矿企业兼并重组,促进煤炭市场健康发展。到2020年,全国共有大型煤企集团14家,前30家煤企营业收入占整个煤炭行业的86.9%,前30家煤企利润总额占整个煤炭行业的87%。

煤炭行业的集中度较高,领先企业优势明显。 作为一家有着160多年历史的能源企业,中国神华始终秉持绿色开发理念,积极承担社会责任,致力于实现高质量发展。

近年来,中国神华不断加强科研投入,推进智能矿山建设,研发推广先进适用技术,不断提高煤炭洗选加工量和产品质量,加强煤矸石综合利用,实现了资源效益和环境效益的双赢。

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煤炭作为关系国计民生的重要基础能源,其保供稳价的重要性不言而喻。而过去近5年的国内煤炭市场,需求增速放缓叠加产能释放后供给增加,使得供需结构出现了宽松的局面,煤价始终在绿色区间下沿波动,且持续时间长、下行力度足。煤炭企业盈利能力总体下行,利润增速持续弱于收入增速。估值也随着盈利的回落整体下移,估值底部徘徊。

在当前国际煤炭持续紧缺、国内外价格持续倒挂的背景下,进口煤持续受到限制,需求好转叠加旺季来临,国内煤价或将易涨难跌。目前动力煤价已逐步反弹回600元/g吨左右,且旺季临近,煤价存在进一步反弹的基础。随着煤价逐渐改善,煤炭基本面的拐点已经显现。

在煤价反弹叠加新增产能陆续释放,供给的增加将带来收入的大幅增长,有望带动盈利触底回升。煤企在完成三年降杠杆工作后,业绩改善下财务、经营效率有望持续修复,叠加盈利的增长,将持续修复ROE。煤炭作为高分红板块,在盈利预期回升、分红比例有望提升的态势下,股息率仍将维持高位,进一步助力估值修复。当前板块估值处于低位,且部分龙头煤企市值已接近净资产,安全边际较高,估值修复在即。

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