哪只股票比较稳？
“比较稳”，这是个很有意思的问题。 首先我们要搞清楚这个“稳”是怎么一回事。如果是从风险的角度来考虑的话，那么所有的金融资产都可以用标准差或者方差来计算其风险值。如果从回报角度来看的话，我们通常用期望收益或平均收益来表示。 如果我们对所有资产都计算出其标准差和期望收益，然后画到一张图上，这样我们就可以直观地看到不同资产的“稳”态了。 以标普500指数为例，它的历史波动率大概是14%，也就是说过去任何一年的市场波动都没有超过14%的（标准差为95%）。道琼斯工业指数的历史波动率大约是8.6%。 对于国内投资者来说，可能上证综指更符合自己的交易习惯。如果我们把上证综指的历史收益率绘制出来，再计算出它的标准差，可以发现它的波动率要远大于美国主流指数，也大于同处发展中阶段的其它国家的主要指数[注]。 这主要是由我国的利率市场化进程决定的。我国从1993年开始推出央行利率，之后逐渐放开，到今天已经基本完成了利率市场化改革。这一改革的过程其实是金融机构不断面对风险并适应风险的过程。在这一过程中，作为代表金融机构利益的指数，当然会更多地反映风险的状况。
为了进一步说明问题，我们再引入一个概念叫做“风险调整收益率”（Risk-adjusted Return Rate）。它是指投资于某项资产或组合所得的收益扣除风险成本之后，剩余部分的对冲价值。可以用下式来计算： 其中，Rp为风险调整后收益率；ρ为证券或组合的风险参数；E(R)为无风险收益率；T为期限。 我们可以通过上式计算出不同资产或是同一资产在不同期限下的风险调整收益率，然后再绘制成图。图中红色曲线是按上述方法计算出的风险调整后收益率。由于风险是与不确定性相关联的，当事件出现的可能性无法估计时，风险往往被表述为“概率”。这种收益率曲线是不考虑到风险的概率分布情况的。
如果我们将曲线上不同的点连起来，就可以得到一条风险中性路径，也就是风险中性的条件下最优的预期收益率曲线。这条曲线的横轴代表的是风险，纵轴代表的是收益率。曲线上每一个点代表的是在特定风险水平下，最优的预期收益率。我们可以通过求导计算出风险中性路径的边际收益率。
下面我们引入另一个概念叫“信息比率”(Information Ratio)。它是衡量主动资产管理能力的最重要的指标之一。定义如下： 其中，IR为信息比率；Rp为风险调整后收益率；Sp为组合的标准差。 可以看出来，信息比率的数学表达式就是风险调整后收益率对标准差的偏导数。我们可以通过计算出各个资产的信息比率，然后根据信息比率的大小进行排序。
通过上面的讨论可以看出，信息比率可以同时综合考虑风险和收益的因素。对于一个给定的资产，如果其他条件不变，降低其风险将会使信息比率上升，这意味着该资产的业绩表现将会更好。反之亦然，如果想要提高某个资产的收益，必须以相应增加其风险为代价。