企业上市后需要对赌吗？
对赌协议（Margin Call）最早出现在金融监管领域，被定义为金融机构与客户之间，关于客户可能没有能力全额支付交易款项的合同安排 20世纪60年代开始，对赌协议进入证券市场，最初的形式是当公司上市申请获得批准时，给予公司一定金额的奖励，以鼓励公司寻求上市。70年代开始，对赌协议在私募市场上出现，最初的形式是投资者与创业者之间的条款，约定在公司IPO时，投资方可以获得多少收益 如果公司无法完成特定目标，则需要赔付一定金额给投资方。随着对赌协议的广泛使用和不断完善，现在的形式已经更为多样。
目前国内的融资对接会中，几乎每个项目都会有投资人提出对赌的要求；国外也是一样，根据Dealogic的数据，美国上市公司并购案中有超过一半都包含有对赌条款。 对赌的本质在于，通过预先设定双方的权利和义务，并在未来可能发生纠纷的时候提供相应的解决路径，来降低双方的风险。因此对于融资一方来说，是否愿意接受对赌取决于风险大小和对融资总额的影响；而对于投资方来说，能否成功促成对赌取决于所投项目的意愿和谈判能力。 那么在对赌协议中，各方最关注的问题是什么？对融资是否有影响？
1. 估值 为什么估值很重要呢？因为一旦企业上市失败或经营亏损，第一个需要弥补的人就是投资人，而弥补的方式就是以新的估值水平，将企业重新做一遍拆分和计算。如果投资后估值下降，则意味着投资损失，需要做进一步的补救工作。 所以无论是上市还是清算，估值都是最重要的一个话题。如何能够更客观地评估企业的价值，是需要融资方和投资方共同思考的问题。
2. 补偿机制 除了估值以外，补偿机制也是尤为重要。很多情况下，双方对于项目的估值没有争议，但是考虑到未来的不确定性，投资方会要求融资方采取股权或现金的方式进行提前的补偿承诺。在实现盈利或者达到特定指标的情况下，投资方可以从中获取额外的收益。而如果融资方达不到预期的业绩目标，就需要从其他方面进行弥补。常见的补偿方式包括：现金补偿、股权补偿、可转换债券等。
3. 退出计划 任何协议的最终目的都是为了实现双方的顺利退出的。在签订协议的时候一定要尽量明确各方的权利义务，为今后的执行理清流程和细节。