美国国债有风险么？
从历史数据来看，美国的国债收益率基本处于低位运行，10年期国债利率大多在0.5%-3%之间（图1） 。2008年金融危机之前的十年内，平均年化利率约为2%；而金融危机之后的十年内，这一数据下滑到了0.67%。如果考虑到通胀的因素，实际的年化收益率几乎为0。 在这样的环境下，持有美债的实际收益如何？我们分别以国债的投资者和发行者视角进行分析。 对于国债的投资者而言，其投资美债的主要动机包括以下两种：一种是为了储备美元资产，保持本国货币的流动性；另一种是寻求相对稳定的利息收入。然而，由于美联储持续的量化宽松政策，市场实际利率较低，前者的动机更加充分一些。 以中国为例，作为全球最大的债券投资基金之一，中国人民银行持有的美债主要起到稳定本币汇率的作用，而在获取风险收益方面，我国外汇储备管理的目标并不是很理想。根据国际清算银行数据显示，截至2021年9月，我国外币债券持有量的平均收益率为-3.34%，远低于同期GDP增速（9.8%)，更低于周边国家(日本、韩国、印度的GDP增幅均超过10%）。
从发行者角度来看，美国国债实际上相当于政府通过信用的方式举借了规模巨大的债务。那么，这些债务是如何运作的？它又面临着怎样的风险？ 根据美国政府会计准则（GAS）的规定，所有财政支出都必须在当期取得收益，否则就不能反映在政府的资产负债表上。无论支出数额多大，只要不能在当期获得足够的税收收入填补亏损，就形成政府的负债。
尽管理论上，政府可以通过增发钞票的方式来弥补这部分资金，但这样做会损害美元的信用。当政府部门预算出现缺口时，最常用的工具就是增加国债的发行量。当然，在这种情况下，政府也需要承担更多的利息费用。 从风险的角度来看，影响美国国债价格最主要的因素是美国经济基本面。若美国经济衰退压力增大，需求侧不足，通胀水平下降，则国债价格将会上升；反之，则会下跌。国际上其他国家（主要是发达国家）经济的波动也会对美债价格产生影响。美联储的货币政策也是影响美债价格的重要因素。 当美联储实施宽松货币政策时，理论上来讲它会降低未来通货膨胀的水平，此时美债价格将上涨；相反，收紧货币政策，提高通货膨胀预期，美债价格则会下跌。值得注意的是，2021年以来，随着美联储逐步收紧宽松货币政策，美债市场出现了较大的波动。这主要是因为市场此前对美联储加息的预期不充分，从而导致债券价格出现大幅下挫。随后，美联储紧急转向，迅速转为宽松周期，才使得美债价格出现回升。