温氏股份为什么狂跌？
1.行业高景气度，上游猪企扩张产能，下游猪肉消费回暖。2020年3月以来生猪价格持续回升至23元/公斤（对应猪肉价格47元/斤）以上；据国家统计局数据，21年末全国生猪存栏量4.38亿头，同比增长10%；能繁母猪存栏量4348万头，同比上涨35.9%，生猪供给逐步修复。
我们预计22年猪价维持高位震荡走势，上半年有望冲击3000亿元市值高点。 然而，21年三季度开始上市公司不断释放扩产信号，22年出栏量或迎来大幅度增长，随着产能逐渐释放，公司业绩弹性将减弱，股价存在回调风险。
2.定增遇阻，现金流紧张。21年12月公布定增预案，拟向不超过35名特定投资者发行股票数量不超1亿股，募资总额不超过人民币122亿元用于养殖项目建设、猪场环保设施改造升级以及补充流动资金。然而近期证监会发布审核情况称，本次发行的申请文件中存在诸多疑问，需要进一步落实，因此暂缓发行。同时由于前期大规模扩张导致公司日常经营现金流出现缺口，21年前三季度经营活动产生的现金流量净额分别为-14.68/-80.92和-38.40亿元，存在较大资金流转压力。
3.财务杠杆高企，负债率远超同行。数据显示，从2018年开始公司的资产负债率始终维持在90%以上，2020年和2021年同期更是高达95%左右，而同期牧原的资产负债率仅50.16%、新希望为75.5%。过高的财务杠杆一方面会增加企业利息支出，另一方面面临融资成本上升的风险，而且面对市场波动时抗风险能力弱。