银行净资产水份大吗？
有人担心银行净资产存在较大的水分，比如坏账没有完全提足拨备，固定资产和在建工程的评估值低于市场价值等，因此，认为用净资产估值法来衡量银行股的估值水平偏高。我们认为这种担心是多余的，银行净资产增值率有较大提升空间。
首先，国内大型银行已经历股改，财务规范性大大提高，坏账拨备相当充足，其净资产真实性显著改善。
其次，虽然银行有相当固定资产和在建工程，但是，土地无偿划拨，使得其折旧成本基数显著低于市场公允价值。在业绩增速持续高位运行、再融资压力不大的情况下，折旧压力不会影响业绩提升。
第三，从国外经验看，银行净资产增值率可达到15%以上。从A股历史上的实际表现看，07年业绩大幅增长带动净资产大幅增长，但08年业绩表现一般，预计净资产增幅不足30%，以此假设09、10年业绩增速分别为30%和20%，那么这两年净资产增幅分别为20.4%和19.1%，因此，未来三年净资产年均增速为25%左右。