贷款增速放缓的原因？
7月金融数据于8月11日新鲜出炉：7月新增人民币贷款1.08万亿元，同比少增300亿元；社会融资规模存量同比增长12.9%，增速继续下行。对于数据的表现，信贷市场仍显弱势，票据市场则异常活跃。具体来看：
一是7月新增人民币贷款1.08万亿元，远不及去年同期1.3万亿的水平，也低于前值的1.22万亿。我们分别看三个分项，居民贷款7月新增5694亿，同比少增755亿，相对6月继续多增，但相对去年同期水平仍是少增；企业贷款7月份新增3147亿，同比少增638亿，较6月份的2497亿继续多增750亿；票据融资7月新增1919亿，同比少增2335亿，在连续5个月正增长后，首次出现同比少增。从数据上看，7月贷款总体呈现“居民部门持续好转，企业部门好于预期，银行票据继续压降”的格局。
二是7月新增社会融资1.02万亿元，均不及去年同期水平。从三个分项来看，7月政府债券融资共5486亿元，同比少2424亿元；企业债券融资7月共2733亿元，同比少1518亿元；信托融资7月共611亿元，同比少308亿元。7月的数据仍受到房地产企业债务集中到期的影响，据统计，7月百强房地产企业共偿债617亿元，环比上升59%。与此同时，7月新发信托产品332只，环比上升14%。这意味着企业、地方政府证券融资明显减少，但信托融资和百企业债券融资环比上升。
三是7月末社会融资规模存量为157.62万亿元，同比增长11.5%，增速较上月末下滑0.3个百分点，继续高位下行。
2019年以来，社会融资规模及贷款增速持续低于去年同期，7月的社会融资规模存量同比增速继续创历史新低，处于2017年5月以来的最低水平。我们认为，二季度以来，国内经济复苏态势明显，但实体企业盈利能力仍较谨慎，对新增信贷需求不强，且银行加大了对实体企业的票据贴现，用以替代信贷投放，7月票据融资新增1919亿元，同比少增2335亿元，这也是7月贷款总量不如6月的主要原因。在增量不足的情况下，银行优化存量结构或成为新的必然选择，7月企业贷款继续好于居民贷款正是体现了这一点。
从总量上看，7月融资同比少增，但结构好于去年同期，总体平稳。展望8月，我们认为，在实体经济好转+8月地方债大量发行+票据利率处历史低位+银行三季度任务紧的背景下，银行将有较强的冲量动机，8月的存款和贷款有望企稳好于7月。